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电荒:不仅是题材更是经济下行信号
 
发布日期:2012-6-8 15:36:30 新闻来源:
  

    近两个月,国内多个省份出现拉闸限电现象。“电荒”一词,继2004年后再度冲击投资者的视线。根据有关专家分析,煤炭涨价与电网建设滞后是加剧电荒困局的两大原凶。14日,国家能源局披露的最新数据进一步佐证了电荒的存在。数据显示,4月份我国全社会用电量3768亿千瓦时,同比增长11.2%。这一增速较3月份用电量增速降低2.2%。很显然,作为传统的用电淡季,4月用电量增速依然强劲。
  资本市场上,“电荒”带来的电价上涨预期,为电力板块带来炒作机会。诸如豫能控股、皖能电力、西昌电力等个股持续走高。自5月以来,凯迪电力的涨幅高达32.62%。
  与此同时,由于区域性缺电导致化工、钢铁、水泥等行业被动减产,并引起价格上升,相关个股也有强势表现。这在化工行业体现得最为明显。电力成本占电石成本的近70%,电力供应紧张,必然推动电石价格持续上涨。成本上升将推动乙烯基(PVC)价格回升,从而会引爆整个化工品行业的涨价大潮。
  不过,在部分市场人士唱多电荒受益概念的同时,也有不少分析师提出质疑。兴业证券研发中心分析师认为,电荒将加剧经济增长下滑预期,同时导致阶段性通胀预期恶化。他们认为,电荒背后其实是体制改革和要素价格改革滞后的冲击,持续时间会有相当高的概率超预期。目前看来,已有从“软缺电”,即发电企业亏钱而不愿发,向结构性“硬缺电”,即华中、华东等地火电投资滞后,发电能力受限恶化的趋势。
  很明显,电荒在夏季进一步延续,将严重制约工业生产。从4月工业增加值同比增长13.4%低于预期看,拉闸限电冲击已有反映。粗钢、电解铝、水泥、化肥等高耗能行业产量季调环比趋势均有所回落。值得一提的是,兴业证券研发中心表示,电荒之下,拉闸限电将优先保障民生,保障重化工业的大项目,受冲击较大的是生活资料生产厂商,从而会导致通胀预期出现反复。当前生活资料价格季调环比趋势折年率均位于历史高位,一旦上述判断成立,价格反弹压力很大。
  中投证券研究所也表达了类似的看法。他们认为,电力紧张将限制未来政策反转空间。伴随入夏的到来,预计拉闸限电会继续升级,不排除未来通过上调电价缓解部分电力供应压力。伴随经济回落,未来政策对冲的空间,如保障房加速、释放储备待投资项目等,均与高耗能的行业紧密关联,这可能进一步激化电力供需矛盾。因此预计,未来较长时间,由于电力瓶颈的存在,在经济回落的大背景下,政策反转的空间有限。
  “因此,我们判断电荒对资本市场的影响将出现逆转”,兴业证券研发中心张忆东表示,“近期很多人推崇电荒受益概念周期股的逻辑有个很大的误区,就是低估了电荒对经济增长和社会总需求的下行冲击。也许最慢到6、7月份,市场对于二季度经济增长率以及企业盈利的预测都将有所下调。”

 
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